Friday, October 12, 2012

友邦52億併購大馬ING‧大馬保險業重新洗牌

 
(吉隆坡11日訊)亞洲第三大保險巨頭友邦集團(AIA)以高達13億歐元(約52億令吉)收購ING的大馬業務,在大馬打造最大的人壽保險集團,分析員認為,隨著資本和競爭實力的推波助瀾,大馬保險業的併購風料繼續升溫,外資和本地業者的合作風氣也將進入高潮。

脫離美國母公司擁抱新生的友邦集團,近期致力拓展亞洲保險版圖,上個月大舉收購斯里蘭卡第二大人壽保險公司英傑華(Aviva)後,今日再以高價併購ING大馬業務,收購涵蓋ING的人壽保險、員工福利業務、ING PublicTakaful Ehsan的60%股權。

隨著該交易結合了大馬人壽保險第三大巨頭ING和第四大巨頭友邦的事業,令結盟後的友邦,將崛起成為大馬的人壽保險龍頭。

分析員普遍認為,保險領域的整合趨勢已日益明顯,在資本條例和競爭力的雙重挑戰下整合勢在必行,同時,隨著全球保險業的整合趨勢難擋,加上外資勢力雄厚,本地保險業者可能更迫切地尋求外資作為保險業務的後盾。

保險業整合
應付嚴格資本條例

MIDF研究分析員王寶明表示,大馬保險業的整合風已在預期中,在國家銀行進一步開放下,外資繼續提高在大馬的業務,本地保險業者持續整合,皆不足為奇。

“保險業者需整合,以應付更嚴格的資本條例和競爭格局,才能保持業務成長勢頭。"

無論如何,他坦言,估值仍是“婚事"關鍵,更重要的是,併購機會也胥視是否有人願意“出場"。

聯昌集團(CIMB,1023,主板金融組)早前尋求大幅降低合資企業聯昌英傑華的51%持 股,和持有其餘49%股權的英國英傑華集團為股權物色買家,吸引了友邦保險、宏利金融(Manulife Financial)和英國保誠集團(Prudential),估計交易總值至少達4億美元(約12億令吉)。

金融風暴
引發歐美企業海外購資產

值得一提的是,金融風暴引發了歐美企業的業務重組方向,增加了保險業者買賣資產的商機。

另外,Areca資本首席執行員黃德明坦言,相比外資,本地保險業者的人壽保險根基較弱,隨著友邦和ING創造更大規模的保險公司,本地業者可能需進一步探討和外資的合作關係來突破重圍。

他表示,涉足壽險的本地業者以銀行為主,友邦和ING結盟後,或帶動更多本地業者和外資的合作,因併購機會需源自“買賣的雙方性意願",令合作反而比併購帶來更大的互補效益。

合併收互補效益

“本地業者能夠借助外資的實力拓展保險業,受本地條例限制的外資,又能夠借助本地業者進軍大馬市場。"

他認為,豐隆金融(HLFG,1082,主板金融組)保險臂膀豐隆保險(HLA)和東京海上日動火災保險株式會社的長期合作,就是最佳的見證。

他也提到,保險業是個“資本密集"的行業,若欠缺資本或管理不適,也可能得透過併購來達標,否則,就得步馬聯保險(MAA,1198,主板金融股)的後塵。

馬聯保險去年以總值3億4千400萬令吉的現金,將旗下4家保險和相關公司的100%股權,悉數脫售予蘇黎世保險公司(Zurich)。

伊斯蘭保險市場
最受垂涎

達投資管理公司投資經理林治彣則提到,大馬的保險滲透率仍低,尤其伊斯蘭保險市場,相信這是外資覬覦大馬保險市場的主因。

他坦言,儘管壽險較普險有利可圖,但本地業者佔壽險的市佔率不大,因此,相信此次的重大壽險併購案,無法對市場激起太大的浪花。

“大馬的壽險業務本來就是外資的天下,在友邦和ING結為一家後,大馬保險業將出現外資三雄鼎立,壟斷市場。"

市佔率擴大至25%
友邦成國內壽險龍頭

友邦保險首席執行員杜嘉祺表示,收購ING大馬保險業務的資金,即使全數以內部現金支付,亦不會影響日後的派息比率。

他又說,暫時仍未決定收購代價中,現金與對外融資的比例,將於數月後公佈最終訂案。

友邦投資總監朱泰和補充,目前借貸成本低,所以根本毋須配股集資,去應付這宗收購。

友邦保險認為,其專注營運的亞洲區內的經濟體系,基本面依然強勁。該集團對亞洲區內長期儲蓄、意外及其他保障產品內在需求所展現的顯著增長機遇,持續感到樂觀。

同時,預期在收購ING壽險業務,透過約9千200名代理加盟,成為大馬最大的保險專屬代理團 隊。該集團更可藉著大眾銀行獨家長期的銀行保險安排,擴大及深化友邦保險的現有銀行保險分銷渠道。是次收購即時為友邦提昇盈利,預期於2015年將帶來成 本協同效益2千400萬美元,分3年計的整合成本約5千500萬美元。合併後客戶基礎將約260萬人,代理數目由原先約7千400人,增至1.66萬人。

此項收購,有助友邦在大馬的市場佔有率,提昇至約25%水平。該集團來自銀行保險分銷渠道的年化新保費貢獻,則由1%,增至14%。

交易料明年首季完成

此收購交易有望在明年第一季完成,有關交易正待大馬監管當局審批,預期無需經友邦及ING的股東批准。

友邦CEO:千載難逢良機

友邦和ING“共結連理"料帶動友邦大馬業務的盈利,自8%增加到13%,大馬保險業佔友邦業務比重也將增至10%。

友邦保險首席執行員兼總裁杜嘉祺表示,今次收購ING大馬業務是千載難逢的機會,無論是規模還是素質,都非常難得。

“集團資產負債表強勁,反映能擴大現時的業務,以及購買新資產。"

杜嘉祺視東南亞為極具吸引力的市場,強調未來將會繼續專注業務的內部成長,同時留意符合策略性的併購機會。

根據ING,交易估值相等於ING大馬業務去年盈利的16.9倍,也是上半年賬面值的2.2倍。杜嘉祺則指出,估值相等於ING大馬業務內在价值的1.8倍。

截至5月31日,大馬保險業務佔友邦新業務價值的6%,一旦收購計劃水到渠成,估計增至10%。
瑞士信貸(Credit Suisse)保險分析員維恩表示,這項交易可能增加友邦每股盈利約5%,同時將其業務移去高增長地區。

自從母公司隨金融危機陷困,導致香港保險業務也受打擊後,友邦致力重振新業務成長。該新業務價值在第三季增長了22%到3億美元。

ING CEO:重組進展穩健

反觀,荷蘭政府向ING集團注資100億歐元,導致ING隨業務重組陸續出售亞洲資產,包括大馬、日本、韓國、香港和泰國資產。

ING首席執行員侯曼表示,脫售ING大馬業務是公司出售亞洲保險和投資管理業務的重大步伐,顯示公司重組計劃的進展穩健。(星洲日報/財經)

No comments: